رسائل ماجستير: أثر تقلب الأرباح والتدفقات النقدية على هيكل رأس المال: دراسة تطبيقية على الشركات المساهمة المقيدة بالبورصة المصرية

ومن خلال تحليل الدراسات السابقة تم اشتقاق أربعة فروض رئيسة، وتم استخدام اسلوب الانحدار المتعدد لاختبار فروض الدراسة، وبالاعتماد على البرنامج الإحصائي EViews 10، وبالتطبيق على بيانات 58 شرکة من الشرکات المساهمة المقيدة ببورصة الأوراق المالية المصرية تنتمي إلى ثلاثة عشر قطاع مختلف، وذلک خلال الفترة من عام 2013 إلى عام 2018. وتوصلت الدراسة إلى أن الأرباح لها تأثيراً معنوياً سالباً على هيکل رأس المال مقاساً بنسبة الرفع المالي في الشرکات المدرجة في سوق الأوراق المالية المصري، حيث وجدت الدراسة أن الشرکات التي تحقق مستويات ربحية مرتفعة تلجأ إلى مصادر التمويل الداخلية المتمثلة في الأرباح لتمويل استثماراتها وذلک بسبب انخفاض تکلفتها ومخاطرها. کما توصلت الدراسة إلى أن تقلب الأرباح لها تأثيراً معنوياً موجباً على هيکل رأس المال مقاساً بنسبة الرفع المالي في الشرکات المدرجة في سوق الأوراق المالية المصري، حيث وجدت الدراسة أن الشرکات التي تعاني من زيادة تقلب الأرباح تلجأ إلى الاقتراض لتلبية احتياجاتها نتيجة لقيام المستثمرين في الشرکات التي تعانى من زيادة تقلب الأرباح بطلب بمعدل عائد مرتفع، مما يزيد من تکلفة إصدار الأسهم. أخيراً، توصلت الدراسة إلى أن التدفقات النقدية التشغيلية لها تأثيراً معنوياً سالباً على هيکل رأس المال مقاساً بنسبة الرفع المالي في الشرکات المدرجة في سوق الأوراق المالية المصري، حيث أن زيادة التدفقات النقدية التشغيلية تشير إلى وفرة موارد التمويل الداخلية اللازمة لتمويل استثماراتها ومن ثم عدم الحاجة إلى الاقتراض، في حين وجدت الدراسة أنه على الرغم من أن تقلب التدفقات النقدية التشغيلية لها تأثير سالب على هيکل رأس المال مقاساً بنسبة الرفع المالي إلا أن هذا التأثير غير معنوي. وتشير تلک النتائج إلى أن الجهات الائتمانية تهتم بمعلومات تقلب الأرباح أکثر من معلومات تقلب التدفقات النقدية عند اتخاذ قرارات منح الائتمان.

محمد سامي سلامه خلف
کلية التجارة – جامعة الإسکندرية