تهدف الدراسة اختبار أثر التعثر المالی، کمتغیر معدل ، مقاساً بنموذج Altman (1968) على العلاقة بین التدفقات النقدیة من العملیات التشغیلیة وعائد السهم، من منظور محاسبی باعتبار معلومات التدفقات النقدیة من أهم مخرجات نظام معلومات المحاسبة المالیة. وباستخدام عینة من 347 شرکة/ سنة مشاهدة مستخرجة من الشرکات المقیدة فی البورصة المصریة خلال الفترة من 2014 حتى 2016، أثبتت الدراسة اختلاف علاقة التدفقات النقدیة من العملیات التشغیلیة بعائد السهم بین الشرکات المتعثرة مالیاً وغیر المتعثرة مالیاً سواء فی اتجاهها أو فی مستوى معنویتها. کما أوضحت النتائج العلاقة الایجابیة غیر المعنویة بین عائد السهم والأرباح کمتغیر مستقل.
کما أبرزت نتائج التحلیل الإضافی التأثیر الایجابی المعنوی لکل من نسبة القیمة الدفتریة لحقوق الملکیة إلى القیمة السوقیة، وحجم الشرکة -کمتغیرات مستقلة ورقابیة- على عائد السهم. بالإضافة لما سبق تم إجراء تحلیل حساسیة لقیاس التعثر المالی باستخدام نموذج Altman (1983) لأسواق المال الناشئة ، ونموذج Zmijewsk’s (1984)، وقد اتفقت نتیجة النموذجین الأخیرین مع نتیجة نموذج Altman (1968).
وتضیف نتائج البحث إلى الدراسات المحاسبیة المعنیة بالتنبؤ بالتعثر المالی وتأثیره على إدراك المستثمرین عند اتخاذ القرارات الاستثماریة . کما یعتبر البحث مجالاً لاهتمام عدیدٍ من الجهات المتخصصة فی تحلیل نشاط البورصة المصریة واتجاهات الاستثمار فیها، حیث یلقی مزیداً من الضوء حول الأداء التشغیلی واستمراریة الشرکات المقیدة فیها خلال الفترة محل البحث.
نشوى شاکر علی رجب
کلیة التجارة – جامعة دمنهور
